Lo que un Gestor de Fondos mira antes de comprar una acción (y no es el precio)

 

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 Lo que un Gestor de Fondos mira antes de comprar una acción (y no es el precio)

Deja de obsesionarte con las velas verdes y rojas. Así es como los profesionales analizamos el verdadero valor de un negocio.

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Introducción: La trampa del precio

Si abres tu plataforma de inversión y lo primero que buscas es qué acción subió más hoy para "subirte a la ola", tengo una mala noticia: no estás invirtiendo, estás apostando.

El error número uno del inversor minorista es confundir precio con valor. El precio es lo que pagas; el valor es lo que obtienes. En la mesa de operaciones de un fondo profesional, cuando analizamos una empresa (sea una tecnológica en el NASDAQ o una energética en el MERVAL), el gráfico de precios es lo último que miramos.

Entonces, ¿qué miramos primero? Aquí están los 3 pilares fundamentales que separan una apuesta de una tesis de inversión sólida.

1. La Caja es el Rey (Free Cash Flow)

Olvídate por un momento de la "Ganancia Neta" contable. Los contadores pueden ser muy creativos con los números. Lo que es difícil de falsificar es el efectivo.

Como gestores, nos obsesiona el Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow).

• ¿Qué es? Es el dinero real que entra en la cuenta del banco de la empresa después de pagar todos sus gastos operativos y de hacer las inversiones necesarias (CAPEX) para seguir funcionando.

• ¿Por qué importa? Porque ese es el dinero que sobra para pagar deuda, repartir dividendos a los accionistas (a ti y a mí) o recomprar sus propias acciones.

La pregunta clave: ¿Esta empresa es una máquina de quemar efectivo o una máquina de generar efectivo? Si una empresa sube en bolsa pero su caja operativa es negativa año tras año, es una bomba de tiempo.

2. El "Foso Económico" (Moat)

Warren Buffett popularizó este término, pero en el análisis institucional es ley. Un "foso" es la ventaja competitiva que protege a la empresa de sus rivales.

Si una empresa gana mucho dinero, la competencia vendrá a quitárselo. ¿Qué impide que eso pase?

• Costos de cambio: ¿Es difícil para un cliente irse con la competencia? (Piensa en el ecosistema Apple o en un banco corporativo).

• Activos únicos: ¿Tiene algo que nadie más tiene? (Ejemplo: Una petrolera con acres premium en Vaca Muerta con costos de extracción de $35 USD).

• Efecto Red: ¿El servicio mejora cuanta más gente lo usa? (Como Mercado Libre o Visa).

Sin un foso, los márgenes de ganancia eventualmente colapsan. Buscamos monopolios legales o líderes indiscutibles.

3. Skin in the Game (¿El capitán viaja en el barco?)

Este es un filtro cualitativo pero vital. Miramos quién dirige la empresa (el CEO y el equipo directivo).

• ¿Tienen acciones de la propia compañía? Queremos ver que su patrimonio personal esté en juego. Si el CEO cobra un bono millonario en efectivo pero no tiene acciones, sus intereses no están alineados con los tuyos. Si la acción cae, él cobra igual. Si él tiene acciones, le dolerá igual que a ti.

• ¿Cómo asignan el capital? Cuando sobra dinero, ¿hacen adquisiciones tontas por ego para salir en las tapas de revistas, o devuelven capital al accionista de forma eficiente?

Conclusión: Piensa como dueño, no como inquilino

El mercado de valores es una herramienta para transferir riqueza de los impacientes a los pacientes.

La próxima vez que vayas a comprar un activo, no preguntes "¿hasta cuánto puede subir el precio mañana?". Pregunta: "¿Cuánto efectivo genera este negocio, cuán protegida está su ventaja competitiva y quién está al volante?".

Esa es la diferencia entre jugar a la bolsa y construir patrimonio.

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